為何澳洲GDP第11卻穩坐匯市TOP6？澳元短期還能漲！

周二（9月16日）澳元兌美元小幅回調跌0.06%，交投於0.6664附近，受美聯儲即將公布利率決議結果以及全球權益市場持續活躍提振，澳元近期持續走強。澳元在全球外匯市場擁有獨特地位，是一種可以使用完全自由浮動匯率制度同時還有高市場影響力且幣值穩定的幣種。這一優勢源於三重支撐。疊加大宗商品屬性受全球經濟回暖利好，短期澳元有望延續上漲態勢。



澳元在全球外匯市場地位獨特
澳元在全球外匯市場的地位遠超澳大利亞經濟體量（GDP排名11vs外匯交易量排名6），且是前十貨幣中唯一兼具完全自由浮動與高影響力的貨幣，在排名前十的貨幣中，沒有任何一種貨幣能在實行完全自由浮動匯率制度的同時，實現如此高的超額影響力。

澳元具有大宗商品出口屬性對全球增長敏感，澳元資產成為投資者做多獲得風險偏好型敞口，或通過做空對衝風險的貨幣資產。

最後澳大利亞退休儲蓄資產規模全球第四（相當於GDP的150%），其中50%投向海外，且未來十年將升至全球第二（佔GDP180%），海外佔比接近75%，直接拉動澳元需求。

澳元對本土投資者是不太需要對沖的進攻品種
對於澳大利亞投資者（尤其是養老金）對海外風險資產的外匯對沖比例普遍較低（約1/5），核心原因是澳元具備天然對沖屬性，且對沖收益與成本的性價比不支持高比例對沖。

天然對沖效應：澳元是風險偏好型貨幣（全球經濟弱則貶值），美元是避險貨幣」（全球經濟弱則升值），而海外股票（如美股）與全球經濟正相關——因此美股下跌時澳元對美元貶值，可抵消部分海外資本損失，即美股下跌的損失在被兌換回澳元時，由於澳元貶值，仍然可以換回較多的澳元。

澳元波動率更低：近年澳元波動率低於海外股票收益波動率，匯率波動在整體投資組合波動率中佔比不大，降低顯性對沖必要性。

對沖成本非主導因素：與日元（高對沖成本源於利率差）不同，澳大利亞的對沖成本並非主導因素，但衍生品本身有成本，需收益覆蓋，進一步抑制高對沖需求。

澳大利亞養老金外匯需求有助於穩定澳元幣值
長期看，澳大利亞養老金的外匯對沖規模將大幅增長，源於資產擴張、海外佔比提升、投向固定收益三大趨勢；這一增長將帶來「對手方多元化」「流動性管理」等新挑戰。
資產總量擴張：養老金總資產將從GDP的150%升至180%（未來十年）；海外佔比提升：因國內資產有限，海外投資比例將進一步上升。

資產結構轉向：成員老齡化推動組合從股票（低對沖）轉向固定收益（高對沖，因收益形態與相關性差異）。

僅資產擴張就可能使當前約5000億澳元的對沖組合未來十年翻倍，養老金對沖的影響是次要但不可忽視的結構性因素，主要作用於匯率的穩定性而非長期趨勢方向，有助於維持澳元低波動的特徵。

澳洲聯儲的態度
澳洲聯儲行繼今年2月和5月採取降息措施后，年內第三次下調基準利率。目前利率為3.6%。周四將公布的澳大利亞8月就業報告，將成為該國央行後續決策的關鍵依據。儘管7月就業人數增加2.5萬人，但近幾個月就業增長已略顯疲軟。市場預期本次將延續約2萬人的增幅，使失業率維持在4.2%的水平。霍根補充指出，鑒於消費數據改善及部分通脹指標回升，若失業率再度開始下降，澳洲聯儲可能推遲原定11月的降息計劃，這會推升澳元兌美元的匯價。

核心結論：商品屬性利好澳元繼續升值
短期內，澳元的低對沖成本的邏輯未被打破，美元霸權也未出現終結跡象。澳元仍是全球風險資產的有效天然對沖工具，對沖成本也相對較低，未發生根本性範式轉變。

澳元的大宗商品出口屬性使其對全球經濟增長高度敏感，而全球股市上漲通常映射經濟景氣度提升與風險偏好回暖，這將帶動大宗商品需求及價格上行，進而為澳元提供持續上行支撐，

在此背景下澳元有望延續偏強運行態勢。對於本土投資者，幣值穩定和低對沖成本都是的澳元本身的優勢。


(澳元對美元日線圖,來源:易匯通)

北京時間16:20，澳元兌美元現報0.6667/68。